重磅!重阳投资王庆发声:A股这些板块具有很高安全边际!

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  新冠肺炎疫情肆虐全球,美股、欧洲股市等全球市场接连暴跌,美股一月内四次熔断创下历史纪录!全球股市的流动性危机何时到头?A股目前风险收益比如何?哪些领域投资机会更大?

  4月2日下午4点,证券时报e公司“财经明星会”邀请到国内私募基金界的翘楚——重阳投资总裁王庆作为主讲嘉宾,为大家带来他对疫情之下全球资本市场的看法。干货满满,一定要看。

  美国债券市场、股票市场均有一定的金融杠杆,调整剧烈的背后也反映出某种程度上的脆弱性,因此在疫情的影响下出现大幅下跌。从目前来看,美联储反应的力度很大,全球流动性危机暂时告一段落。下一步,美国疫情拐点的出现时机,是需要我们关注的焦点因素。

  首先是我们国内疫情的爆发和应对,由此产生的对国内股票市场的影响,大概一个月左右的时间,调整时间不长,随后企稳反弹。

  而外围市场的冲击分为两个阶段,第一波冲击是从2月3日到3月10日,资本市场的反应很像之前A股的反应,因为大家都担心经济衰退,所以无论是股市还是信用债市场都出现调整。A股和港股都受到了影响,尤其是港股市场受到的影响更大。其中在2月21日到3月10日,A股基本上横盘震荡,而港股大跌。

  第二波冲击是从3月11日到目前,全球资本市场出现了大幅震荡,在全球流动性危机中,港股和A股很难独善其身。A股有陆股通,外资通过陆股通参与A股市场,投资者为了寻求资金要甩卖资产,因此流动性越大、市值越大、外资持股集中股越高的资产,反而越被外资卖出。

  由于前期全球出现流动性危机,因此A股、港股中流动性好的资产遭到了甩卖。随着全球市场的逐渐恢复,前期被无差别抛售的优质资产也将企稳,并已在底部出现一定程度的修复,和全球股票市场的修复基本上是同步的,各个主要市场从底部也都有10%甚至更高的反弹。

  由于外围资金流动性危机带来的传染性的影响,给A股和港股优质资产带来了不错的机会,中国疫情控制走在前面,政策反应的空间和力度也都比较大,未来经济修复的速度也会比较快。在外围的冲击下,反而给了我们一个参与A股、港股中优质资产的机会。

  从这方面来看,A股、港股的估值是有很强的支持因素的。重阳投资的模型显示,A股和港股处于一个比较高的投资价值时期,其中港股的估值优势极为突出了。

  货币政策主要是为了稳定金融市场,避免资产价格的调整引起全球资本市场的流动性危机进而演化为金融危机,反过来影响实体经济。所以货币政策更多是为了稳定金融市场,为其他政策的实施争取时间。

  而财政政策更有针对性,能够缓解经济衰退的程度,争取在相对短期的时间内度过疫情冲击。目前资本市场流动性危机最严重的时期已经过去了,接下来需要财政政策发力,我认为力度还要加大。

  汇丰等大公司取消分红,对市场的影响较大,主要是因为来得太突然了。一些大公司在历史上一直都在分红,似乎是天经地义的事情,突然取消对市场有一定的冲击。但如果从背后的公共利益角度来考量,停止分红其实也是可以理解的——在应对危机期间,各国央行也给了商业银行很多公共资源的支持。

  国外金融机构根本的商业模式,就建立在有足够的利率差基础上。近期国外的政策实际上不利于它们的发展,甚至是根本上颠覆他们的商业模式。

  而从金融股的投资来看,中国的投资机会跟欧美其实不一样。国内目前处于相对正常的利率环境,我们离零利率还很远。可以说,中国的金融行业发展空间依然非常大,特别是券商等非银金融的前景很好。

  无论是新基建还是老基建,都是中国经济发展所需要的。从应对疫情的冲击角度来看,两方面的投资也都是必要的。不过从发力的速度来讲,新基建的容量有限,而且还要依于所谓的“老基建”。“老基建”仍然是国计民生中所必需的,另外很多新基建市场主体参与积极性很高,并不一定需要政府同样的积极参与。

  影响最大的就是一季度,一季度经济出现负增长不是不可能的;二季度可能在此基础上出现反弹,我们预计经济增长会出现V型反弹,预计在二三季度经济增速会出现一个很大的反弹。

  全球疫情冲击是这轮全球市场调整的始作俑者,全球疫情的发展也是判断全球市场走势最重要的因素。目前疫情何时出现拐点尚难有定论,但我们判断全球疫情拐点应该不远了。

  科技行业对国民经济的重要性和战略意义是毋庸置疑的,但这不能立刻转化为对股市的投资判断。二级市场有经验的投资者会注意到,好行业、好公司、好股票三者并不都是统一的。在好行业、好公司的基础上,还要有一个合理的估值,这样才是好的投资机会。

  我们一些新行业想象空间很大,但很多公司短期并不能兑现业绩。在疫情的冲击下,在全球经济充满不确定的情况下,投资者是否愿意给出高估值是存在很多变数的。可预见的短期内,投资者更应该关注确定性的投资机会,经济企稳反弹相关行业和板块,未来会有更好的表现。

  而在大消费板块中,必选消费领域的机会更大一些。一方面是因为在当下的环境我们更应该关注确定性,此外,随着相关政策的刺激到位,劳动密集型行业中就业者收入的提升,与必选消费领域的表现有着更为直接的关系。

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